远大住工IPO，装配式建筑行业“风口”到了？

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又一家曾于新三板上市的企业辗转港股IPO了。

这次是长沙远大住宅工业集团股份有限公司（以下简称远大住工），中金和中信建投是联席保荐人。

“远大住工”曾于2016年6月以协议转让方式开始在新三板挂牌。短短8个月后，公司股东却做出终止新三板挂牌决议。公司表示，新三板挂牌期间，公司股份实际并无交易。

远大住工认为，香港是一个更为适合上市的地方。在提升公司国际知名度，接触更广泛的国际投资者及全球市场方面，有无可比拟的优势。

这一次，已经做到“国内第一”的远大住工，将眼光抛到海外。本次上市募集到的资金，将有一部分用于扩张海外市场，建立海外技术及生产中心。

中国装配式建筑行业龙头

从采暖设备到建筑工业化的开创者和领军人，远大住工董事长张剑算是“熬”出来了。近期，中国政府将装配式建筑发展上升为国家建筑业战略之一，还出台一系列扶持政策。

在这个“风口”上，2018年公司成为唯一入选工信部2018年智能制造试点示范项目装配式建筑企业。公司在中国装配式建筑行业市场龙头地位无人能撼。

以收益计，2018年公司是具备PC构件制造和PC生产设备制造能力的全球最大装配式建筑服务提供商。

根据佛若斯特沙利文，按2018年收益计，公司是中国最大PC构件制造商，占据市场份额约13%。同时公司还是中国最大PC生产设备制造商，市场份额达到38.3%。

公司与前10大房地产企业（根据佛若斯特沙利文，按2017年销售面积计）中的8家和前10大建筑企业中的6家（根据佛若斯特沙利文，按2017年总合约价值计）都有稳定合作。

具体到公司业务层面，远大住工的业务主要分为三个部分，PC构件制造、PC生产设备制造、施工总承包。

公司三大主营业务当中施工总承包2016年还是公司当家主角，占营收比重约53.8%。2017-2018年这项业务占营收比重分别约为10.8%、8.3%，下滑严重。

与之相反，PC生产设备制造业务占营收比重一路呈上升趋势。2016年约为19.8%，2017年迅速增至43.2%，2018年达到54%。

PC构件制造业务呈现波动趋势。2016年该项业务占营收比重约为26.4%。2017年上升至约为46%。2018年却下降至37.7%。

营收复合增长率16.5%

庞大的业务规模和品牌溢价，带来远大住工营收规模快速增长。招股书显示，2016-2018年，公司收入复合增长率达到16.5%。

上述年份公司收入分别约为16.72亿元、19.36亿元、22.69亿元。公司溢利分别约为1.98亿元、1.68亿元、4.66亿元。

虽然身处建筑行业制造产业端，但公司毛利率却保持在较高水平。2016-2018年三年间公司毛利率分别约为36%、36.4%、31.9%。

2016-2018年三年间，公司存货分别约为4.20亿元、5.72亿元、3.76亿元，分别占公司流动资产总值约11%、13.5%、9.8%。

公司存货主要包括水泥、沙、钢筋、保温材料、强塑剂等原材料、半成品及成品。成品主要是生产完成的PC构件。

目前公司采用PC-CPS供应链模块管理供应、采购，极大提高管理效率，业对公司存货周转起到积极促进作用。

再加上近年公司业务重点由施工总承包业务转移至制造业务，生产周期变短，无需大量存货。公司存货周转天数由2017年的147天，缩短至2018年的97天。

要全球建筑行业最有价值公司做

长沙远大住工官网显示，公司愿景是要做全球建筑行业最有价值公司。

要实现这个“梦想”长沙远大住工仍要努力。国内业务方面，在装配式建筑业爆发式增长初期，公司深知规模布局的重要性。

借助远大联合计划，公司采取全资工厂、联合工厂“双轮驱动”模式，快速占领重点、有价值市场。

截至2019年4月30日，公司在国内约100个城市，拥有15家全资PC工厂，已订约投资85家联合工厂，共有158名联合工厂伙伴，含中国五冶集团、天津北辰科技园等知名企业。

依赖自有销售及营销团队，公司在中国营销及销售PC构件。PC构件制造及施工承包业务主要以来竞标取得合约。

在业内沉淀几十年，公司已经积累丰富客户资源。中国房地产开发商、政府投资公司及建筑公司，甚至公司的联合工厂都成为公司稳定客户群。

比较优质客户有合肥万科、金地等。公司合肥万科、合肥金地等大型建筑公司提供装配式建筑服务。与这些公司有稳固的合作关系，尤其是公司已于万科建立逾三年的长期关系。

中国装配式建筑行业增长潜力巨大。由于人口老龄化，愿意从事传统建筑业的工人数量断崖式下跌，使得人工成本逐年高企。让装配式建筑成为市场主动选择。

此外，相较于传统建筑行业，装配式建筑在效率、环保、质量等多方面都有显著优势，将是未来建筑行业发展必然结果。

根据佛若斯特沙利文，2018年中国装配式建筑渗透率不足5%。与德国32%、北欧约为40%相比仍有很大增长潜力。

行业蛋糕虽然很大，但长沙远大提升市占率依然需要一个过程。相信凭借以技术体系、品牌溢价、客户优势形成技术壁垒，公司未来发展还是极具潜力。

作者：李莹

编辑：李雨谦